泉源：风浪IPO

　　前妻分走6.78%股权。

　　家里孩子的功课打印、办公室的合同或其他文献贵寓输出、市集的告白海报……这些日常场景中，咱们王人需要用到的打印机，均离不开墨水。而这看似不起眼的“小瓶装墨水”，却要撑起一家公司的上市梦念念。

　　珠海传好意思讯新材料股份有限公司（以下简称：传好意思讯），这家专注于数码喷印墨水的研发、坐褥和销售的企业，正试图叩开北交所的大门。

　　数码喷印墨水属于新兴的数码喷印技能的中枢耗材，它与数码喷头、系统板卡等要道部件配套于数码喷印设备。传好意思讯竖立于2004年，公司的居品线也从主要应用于办公家用打印范围的墨水，逐步拓展至工业大幅面打印设备的墨水，由传统的告白业与写照影像业，蔓延至纺织品印花及数码印刷等更普通的范围，居品不仅在国内销售，还远销土耳其、巴西、印度尼西亚、阿根廷等外洋国度地区。

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　　销量涨了，

　　价钱却沿途下滑

　　2022年-2024年（以下简称：敷陈期内），传好意思讯营业收入差别为1.85亿元、1.92亿元、2.07亿元，2023年和2024年同比增长3.57%和7.79%，但同期归母净利润差别为3519.1万元、4220.23万元、4010.91万元，2024年出现增收不增利情况。

　　可是，看似稳步增长的弧线下，却藏着居品竞争力的隐忧。分居品来看，公司中枢居品主要为水性染料墨水、散布墨水、水性心情墨水和UV墨水四大类，2024年其收入占比差别为59.19%、25.59%、10.27%和4.82%，其中水性染料墨水收入占比恒久达到50%以上，是公司的拳头居品。

　　但是，伴跟着公司居品销量增长的同期，居品的销售单价却在三年间全线下滑。

　　其中水性染料墨水从2022年的21.65元/千克降至2024年的21.08元/千克，着落幅度相对较小。而散布墨水看成公司第二大收入泉源，其单价从2022年的41.02元/千克，降至2024年的32.22元/千克，降幅达到21.45%；还有水性心情墨水单价从85.53元/千克降至74.46元/千克，UV墨水单价从102.96元/千克降至81.41元/千克，二者下滑幅度差别为12.94%、20.93%。

　　图源：《招股书》

　　值得严防的是，公司居品价钱集体下滑的同期，部分居品的产能应用率更显莫名。以UV墨水为例，2022年其产能应用率仅7.67%，2023年升迁至25.95%，2024年又回落至19.33%。

　　水性心情墨水的产能应用率也恒久在50%-75%区间逗留，2024年其产能应用率仅为75.02%。产能闲置与价钱下滑的叠加，也成为了公司2024年归母净利润下滑的身分之一。

　　即便如斯，传好意思讯还是要推广，这次IPO募投名目中，拟斥资4315.96万元用于“年产4700吨数码喷印墨水开拓名目”。

　　除此以外，敷陈期内，公司存在主要客户与供应商重复的情形，敷陈期各期发生的销售金额为1587.55万元、2905.42万元、3807.59万元，采购金额为367.16万元、481.36万元、721.77万元。

　　这种“既是买家又是卖家”的情况，引起了北交所的严防，在问询中，北交所条款其讲解这是否存在客户指定供应商的情况，往返价钱是否公允，相干方是否存在独特利益安排等。

　　当今，传好意思讯尚未复兴问询函。

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　　IPO前夜，

　　前妻分走实控东说念主5%以上股份

　　非论是对公司过去成长性的拷问，如故北交所对于关联往返公允性、客户供应商重合等的层层追问。一家企业的科罚质料，相通从实控东说念主布景和股权结构中可见一斑。

　　传好意思讯的执行松手东说念主为LIM KHENG TEE与林裕翔，二东说念主通过控股推动迪明公司及职工握股平台珠海长进估计松手公司62.79%的股权，二东说念主签有一致行径公约。

　　从阅历上看，两东说念主为前共事关系。LIM KHENG TEE为马来西亚国籍，男，59岁，高中学历，1990年4月至2005年12月，任AE CORPORATION（M）SDN BHD 的总司理。林裕翔为中国台湾籍，男，56岁，高中学历，在1998年11月至2000年3月，任AE CORPORATION（M）SDN BHD的业务员。

　　此外，林裕翔在1992年-1998年时刻，先后成为了中国相信买卖银行股份有限公司洞开员、任台湾大定约雷公队洞开员。2004年，传好意思讯竖立，林裕翔任董事长。LIM KHENG TEE则是从AE辞职后，于2006年景为传好意思讯总司理。

　　直到2023年12月，公司董事长变更为LIM KHENG TEE。北交所也对此进行问询，条款公司讲解注解LIM KHENG TEE 加入公司的原因与布景。

　　对于公司的股权结构，尽管公司讲解注解称“二东说念主通过一致行径公约褂讪松手公司”，但北交所仍对松手权褂讪性忽视质疑，尤其爱护林裕翔与前妻李玲的股权分割是否影响谋略褂讪。

　　图源：《招股书》

　　《招股书》炫耀，李玲因与林裕翔公约离异，于2024年10月获取迪明公司12.84%股权，从而蜿蜒握有传好意思讯6.78%股权。传好意思讯当今已在新三板上市，2025年6月16日，因向北交所递交《招股书》而停牌，停牌前总市值为9.53亿元。以此估计，李玲手上的股权价值6460万元。

　　而看成蜿蜒握有传好意思讯5%以上股份的推动，《招股书》并没策动于李玲个东说念主的详备先容，其未在公司担任任何职务。

　　对于林裕翔与前妻离异分走公司股权的事情，在《招股书》中，传好意思讯并莫得针对此事件进行过多描摹，因此，这遭到了北交所的质疑，并发出连环拷问：讲解李玲与林裕翔就触及刊行东说念主股权、谋略不断等作出的分割安排、往返经过与支付神气，是否已实施已毕、是否存在权属纠纷？

　　此外，林裕翔如故珠海长进的推论事务结伴东说念主，通过珠海长进握有传好意思讯10%股份。从《招股书》信息来看，这部分股权并未被分割。但也被北交所问询，条款讲解是否就林裕翔握有的珠海长进份额作出分割安排等。

　　值得严防的是，李玲并未与林裕翔、LIM KHENG TEE达成一致行径公约。北交所条款李玲过去握有、减握迪明公司股权的贪图，参与公司科罚或不断的安排，讲解两边安排是否存在侧目执行松手东说念主正当合规、同行竞争、关联往返、股份减握等方面监管条款或其他包袱义务的情形。

　　“‘离异减握’一直王人是市场爱护的一个焦点。也许从主不雅上来说，男女两边当事东说念主并莫得为了减握而离异的念念法，但从客不雅事实来看，离异如实不错给减握提供一定的浅陋，便利了其中一方的减握。诚然‘离异减握’也一直是监管部门监管的一个重心，但这种监管也更动不了离异浅陋减握的事实。是以，传好意思讯实控东说念主林裕翔为何要在IPO之前遴选离异，市场未免要作念出这方面的联念念。”资深财经指摘员皮海洲示意。

　　除此以外，敷陈期内，传好意思讯在公司科罚上，屡次违纪被处罚，2024年6月20日，因公司合同不断不范例、财务内控存在特地、公司客户分类存在特地，中国证监会对公司袭取出具警示函的行政监管门径，对LIM KHENG TEE、徐新妹（财务总监、董秘）袭取警示函的行政监管门径。

　　2025年3月24日，公司收到了在2023年时刻1宗触及海关相差口监管范围的行政处罚记载。

　　另外，敷陈期内，公司钞票欠债率差别为46.92%、51.7%、42.65%，远高于同行可比公司平均值（27.8%、31.2%、31.73%）。可是，在钞票欠债率显贵高于同行的布景下，公司还是握续分成，2022年公司分成1000万元，2023年又分成1020万元。

　　不仅如斯，传好意思讯敷陈期内贯串分成后，又贪图召募4000万元用于补充流动资金，这种反常的资金设立激励北交所对资金使用后果的质询。

　　在数码喷印墨水行业，传好意思讯看成一家拟上市公司，诚然在居品研发和市场拓展方面取得了一定收成，但在公司科罚和财务健康方面暴流露了诸多问题。在闯关北交所路上，还有诸多问题待解。

　

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包袱剪辑：杨红卜